中银国际期货短期甲醇

中银国际期货短期甲醇观点:高成本支撑逻辑:

(1)昨日华东,江苏港口MTO装置降负至1月初低位,降负至1200元/吨,昨日价格小幅反弹至1830元/吨,目前负荷仍相对偏高。

(2)昨日,港口库存继续下降36.5万吨至17.8万吨,其中太仓、宁波、南京、宁波港口和宁波港口库存均下降至

18.98万吨,较上周降幅在30%左右。

(3)2月22日,华南3月到港预估在76.5万吨附近,部分船货推迟至2月中旬至3月底。

(4)2月21日,华东港口预计抵达船货或有约19.5万吨,2月28日库存下降至118.2万吨,华南3月到港预估在27.7万吨附近。

(5)2月21日,华东港口预计抵达船货或有约16万吨,2月到港预估在15万吨附近,较上周降幅在30%左右。

逻辑:昨日港口库存开始下降,港口到货或有约15万吨,港口累库或有30万吨左右,港口目前仍然处于去库状态。由于内地复产

已经开始增加,外加部分生产企业有检修计划,内地去库仍将延续。因此,

甲醇 中期转弱的逻辑仍在。首先,供应方面,随着鲁南甲醇封航,外采甲醇船只明显增多,但港口出货量仍然不高。另外,两套新建的装置计划投产,

供应或减少。

甲醇港口库存:甲醇期货上涨有压力 期货甲醇期现价差或缩窄

(1)2月21日,华东港口预估到货预估在11.8万吨,较上周下降36.5万吨,其中太仓、宁波港口、宁波港口和宁波港口库存均下降至

18.37万吨,较上周降幅在30%左右。(2)2月22日,华南地区甲醇库存为23.09万吨,较上周减少1.75万吨。

(3)2月21日,华南地区LNG价格上调50元/吨,船货抵港价格在5500元/吨。

(4)2月22日,富查伊拉

煤制甲醇装置维持稳定,库存下降至73.3万吨。鲁南、河南、河北、山东等地2月20日检修,预计检修4-5天左右。

逻辑:甲醇生产企业因亏损检修或限产等原因开工受限,现货供应压力较大,期货价格上涨驱动不足。春节期间内地甲醇整体累库,港口到货或有约15万吨左右,

港口累库或将持续。尽管国内存在外采甲醇、内地甲醇、港口库存的上升预期,但甲醇

产能扩张的压力仍在,尽管甲醇进口减少,但烯烃新装置投产,且下游MTO装置负荷高,港口去库,导致甲醇供

应压力仍在。中期来看,我们认为甲醇底部支撑仍存,但海外疫情对于甲醇需求的影响仍在,

2月供应恢复仍将面临压力,进而利多甲醇期货,且国内企业春节前后库存仍将上升,

后市库存有去化预期,压力仍在,甲醇仍需要外部增量和政策压力的压力。

操作策略:单边或观望,关注MTO装置开工率情况,关注海外疫情

风险因素:系统性风险,春节前后甲醇观点:

震荡偏弱

(1)2月22日甲醇太仓低端现货继续下跌至2460元/吨,05和09合约升水太仓低端现货,基差走强,继续对

期货压力产生缓解,现货压力有所减弱。