中银国际期货翟增军

中银国际期货翟增军表示,本周国债期货成交量较上周大幅萎缩,市场交投转淡。由于市场前期部分空头获利平仓,且新债成交量较差,本周现货流动性边际改善,债券承压,导致现券收益率下行。但债市仍然受制于整体资金面相对宽松的压力,预计债市短期将震荡偏弱。

利率期货窄幅震荡

国债期货大幅下行,一方面受到当前利率债供给偏紧、金融债券发行明显放量的影响,另一方面,经济复苏的压力以及汇率、股市等情况也使得市场对经济下行的担忧加重。

翟增军表示,央行通过降准及TMLF等操作来对冲利率下行压力,使得市场对经济回升的预期减弱,致使利率债期货大幅下行。不过,随着债券供给逐步回升,以及降准预期的逐步兑现,国债期货窄幅震荡。

值得一提的是,10月27日,债市同样出现普跌,利率债市场几乎全军覆没。其中,银行间利率债成交均活跃,1年、3年、5年期国债期货均下行,5年期和10年期国债期货涨幅均在10bp以上,分别为2.64%和1.98%。

记者梳理发现,截至10月27日,10年期国债期货当日成交量为24649手,持仓量为101278手,较10月23日的48191手增加3025手,增幅为12.99%;5年期国债期货当日成交量为3586手,持仓量为23220手,持仓量为18628手,较10月23日的29104手减少1459手,减幅为32.55%。

不过,11月30日,五年期国债期货成交量为50610手,持仓量为14204手,较10月23日的152581手减少3159手,降幅为60.54%。

翟增军表示,债券市场方面,9月债市景气度处于历史高位,10月股市表现相对较好,10月股市涨幅明显,而10月债市受到经济下行压力影响,股市表现相对弱势。

虽然,10月我国经济数据出现下滑,但数据整体表现还是比较强劲的,国庆节后10月,社会消费品零售总额当月同比增速为7.2%,为年内次高水平,社会消费品零售总额当月同比增速为4%,为年内次高水平,国内外的经济体整体表现尚可。

“10月的经济数据依然相对较好,并且经济增速的进一步企稳,有望进一步提振市场对债市的投资热情,一定程度上缓解了债市的压力。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示。

从昨日的重仓股来看,10月增仓股显示出市场对于债市的投资热情在提升,一方面,随着经济企稳,财政政策可能通过降低存款准备金率来缓解债市的压力;另一方面,经济数据出现一定回升,叠加海外经济体产能过剩,也可能会减少对债市的配置需求,债市将面临调整压力。

程小勇表示,虽然央行已经重启逆回购,但由于近期资金面持续宽松,近期央行仍有加码“净回笼”的可能性。后期货币政策仍有望延续稳健、适度的“量宽”、结构性的流动性投放,以维持经济平稳运行。

数据显示,10月以来,央行连续14个交易日暂停公开市场操作,净回笼资金200亿元,创近7个月来单日净回笼资金规模新高。